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宠物股佩蒂,为什么今年开局和大家预期不一样?
2022-09-21

从2017年IPO以来,一直以超出预期著称的佩蒂股份,这次的一季度预告,却令很多人感到惊讶。

因为公司预告,今年第一季度,佩蒂的盈利可能只有人民币500-800万左右。

相比去年一季度接近3000万的盈利,少了2000多万。

辛辛苦苦这么多年的宠物上市公司,这季度只不过赚了套北京的婚房?

难怪在雪球这样的社区里,就有人写出了“爆雷”这样的表达。

果然一季度预告发出来第2天,佩蒂超过9个点的跌幅,让很多人大跌眼镜。

佩蒂,还是我们熟悉的那个创业板的宠物第一股吗?

是,也不是。

支撑佩蒂最坚挺的因素: 宠物行业红利。宠物在中国,仍然是那个可以持续高增长的行业。

说一句公正话——宠物未来依然是那个持续一代人的高景气行业,但佩蒂和中宠,作为初代上市公司,代表的是过去的行业果实。很难断言,他们会是这两年创新最多最迅猛的创业明星。

但在中国的资本市场,像中宠佩蒂这样,在自己行业处于高速发展的红利期,而且还有未来更长的红利期时,就登录资本市场的公司,其实非常稀缺。

而这个确定性的行业红利,加上率先登录资本市场的示范效应,就是企业价值长期增长的坚定基石。

但从去年下半年开始,佩蒂自己已经发生了变化。

第一个变化,佩蒂正在从一家纯粹的咬胶公司,快速变成一个宠物食品公司。

从一年前几乎全部营收都由咬胶贡献,到2018年时,肉质零食已经成了不可或缺的第二大引擎。

肉质零食从2017年的1700多万收入,一年之后已经暴涨到超过1.8亿。

在这个变化的背后,是佩蒂生产基地的布局变化。

之前的温州工厂、江苏工厂、越南工厂,几乎全部是佩蒂传统的咬胶业务;

但柬埔寨这边的生产基地,重点布局的是6000吨的湿粮产能;

而佩蒂收购新西兰工厂后,在新西兰是一个设计产能4万吨的主粮工厂。

从最擅长的产能端看,佩蒂已经清楚地预告了自己的变化:在守好咬胶基本盘时,向天花板更高的宠物食品主赛道突破,而且还悄悄地在柬埔寨试水了营养品产能。

如果说从畜皮咬胶到植物咬胶,是佩蒂作为一个咬胶公司的惯性路线;

从咬胶到宠物食品,则是佩蒂驱动未来的第二个新引擎;

而布局的主粮产能、新西兰品牌和国内自主品牌业务,则代表一个宠物上市公司的未来战略。

只不过,上市第一年,投资者更容易看见的,是短期的植物咬胶替换,带来利润率提升;报表更好看;

在2018年开始,投资者看见肉质零食(宠物食品)发力,同样带来的销量和利润超预期齐升;

但从今年佩蒂在鸟巢的发布会开始,佩蒂在国内市场和自主品牌上的发力,会必然带来一个长期的费用投入,吞噬掉大家习以为常的高利润。

但那个,才是真正的蛋糕所在。

摆在佩蒂面前的国内市场,并不是一块好啃的骨头。甚至,到今年才开始大力发展国内市场,已经比其他企业晚了一点。

但再艰难,做正确的事情,永远都不晚。